Fed Rate Wanderung Zyklus Doesnrsquot Notwendigkeit Bode gut für US-Dollar - Erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Zuges im Dezember wurde das Fahren des US-Dollar. - Steigende kurzfristige US-Renditen unterstützen die jüngsten Greenback-Gewinne gegenüber dem Euro. - Historische Präzedenz um Zinserhöhung Zyklen Anfang ist unordentlich am besten. Rate Hike Erwartungen haben das US-Dollar gefahren Der Moment kann endlich kommen: wenn die Federal Reserve beginnt die nächste Stufe ihrer Politik Normalisierung und erhöht die Zinsen zum ersten Mal in fast einem Jahrzehnt. Ohne die Worte zu fassen, war der Prozess der Dezember-Zinserhöhung in den Märkten nur noch der bedeutendste Rückenwind für den US-Dollar in den letzten Wochen: Chart 1: USDOLLAR Index vs Wahrscheinlichkeit einer Dezember-Zinserhöhung Die obige Grafik geht sowohl die nicht (Was bei einer manipulierten Y-Achse ndash sehr irreführend sein kann, aber nicht in diesem Fall) sowie die rigorosere und mathematische Korrelationsstudie, die eine signifikante Korrelation zwischen dem USDOLLAR Index und dem implizierten ergibt Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung (per Fed-Futures-Kontrakt) in den letzten drei Monaten. Itrsquos nicht ein weites Sprung, um vorzuschlagen, dass die US Dollarrsquos breite Stärke zwischen jetzt und 16. Dezember hängt von Rate Erwartungen bleiben erhöht. Steigende kurzfristige Renditen sind ein Indikativ für die Divergenz der FedEKB-Politik. Ob sie hochgehoben sind, ist eine andere Geschichte, aber ein Unternehmen, das sich mit der Quelle dieser steigenden Renditenerwartungen befasst (wie die obige Grafik lediglich ein Proxy für zugrunde liegende Marktströme ist). In der Tat stiegen die US-Renditen über die Laufzeitstrukturen, was die Erwartung höherer Renditen am Horizont widerspiegelt: Chart 2: Nominale Veränderung der US-Renditen Die stärksten Zinserhöhungen wurden am Short-End und am Bauch der Rendite beobachtet Kurve, wobei die 2Y, 3Y und 5Y Banknoten die grössten Nominalerhöhungen des vergangenen Monats zeigten (rechts, als die Europäische Zentralbank den Grundstein für eine Einlagenzinssenkung legte, die auf der Sitzung am 3. Dezember abgeschnitten wurde). Diese Züge haben sich mit der Ausweitung der Zinsdifferenzen zu Gunsten des US-Dollar. Seit dem Marktschluss der vergangenen Woche hat sich die Spanne zwischen der US-Schatzanweisungsrendite und der Rendite der deutschen 5-jährigen Rendite auf das breiteste Niveau seit 2005 (150-PS) ausgeweitet: Dies ist der am leichtesten zugängliche Beweis für die FedECB-Politik Divergenz im Hinblick auf ihre Dezember-Sitzungen. Und unterstützt EURUSD rsquos jüngsten nachhaltige Bewegung unter 1.0700. Wenn dies die Bedingungen für die US-Dollar-Rallye gewesen sind, dann werden sie sicherlich entscheidend für die Bestimmung des zukünftigen Wegs des Greenbacks sein, dass es logisch ist, darauf hinzudeuten, dass die Verringerung der Zinserwartungen und damit die Verringerung der Zinsdifferenzen gegen den US-Dollar funktionieren könnte. Gleich auf der Fledermaus, ist dies ein Anliegen geht in die Sitzung am 16. Dezember, da die FOMC hat gezeigt, die Neigung zur Senkung der Erwartungen für die Politik der künftigen Raten bei den letzten Treffen mit aktualisierten Personal Economic Projections ndash, die die bevorstehende Sitzung wird von begleitet werden . Tabelle 1: Veränderungen im FOMC-DotsGlide-Pfad In den letzten drei Treffen allein sah die Fed die Erwartungen für den künftigen Politikpfad. Zum Beispiel, in der März 2015 Personal Economic Projections, die FOMC war auf 1,875 als Jahresendkurs für 2016 von der September-Sitzung sah, wurde diese Prognose auf 1,375 gesenkt - eine Rate Wanderung weniger als zuvor erwartet. Eine weitere Herabstufung dieser erwarteten künftigen Raten wäre sehr im Einklang mit dem, was die FOMC in den vergangenen Monaten getan hat. Tabelle 2: Wahrscheinlichkeit der Rate Wandert ein Kreuz Bevorstehende Fed-Meetings Der projizierte Weg der künftigen Raten ndash der Gleitweg ndash könnte ein bedeutender Faktor in der marketrsquos Versuch sein, vorherzusagen, was die Fed im Jahr 2016 zu tun. Je Fed Futures-Kontrakte) im Dezember 2015 und dann zweimal im Jahr 2016 zu Preisen. Unter der Annahme, dass die Fed im Dezember tätig wird, werden die Märkte im Juni 2016 und im Dezember 2016 für eine 25-BPS-Wanderung pro Jahr veranschlagt 2016 Jahresende erwartet auf 1,00. Wie es steht, gibt es 62,5-BPS zwischen den Marktrsquos Jahresende 2016 Prognose für die Fedrsquos Hauptrate (1,00) und die September FOMC Projektion (1,625). Angesichts der Fedrsquos-Tendenz, den Gleitweg zu senken, während die Zeit nach vorne geht, wird diese Divergenz wahrscheinlich ndash schrumpfen, was bedeutet, dass die Fedrsquos-Projektionen weicher werden und untergraben werden, was die Hauptursachen für die US Dollarrsquos-Stärke in den vergangenen Wochen waren: steigende Renditen Und Zinsdifferenzen. Geschichte Hasnrsquot war für den US-Dollar gut Nach dem Fed-Wanderungen an diesem Punkt wissen wir, dass whatrsquos den US-Dollar behalten, der vorwärts in den letzten Wochen ndash erhöhte Erwartungen einer FED Rate Wanderung am 16. Dezember ndash und wie der Markt diese Vorspannung ausgedrückt hat Ndash, indem sie den deutsch-amerikanischen 5-jährigen Renditeanstieg in einem Jahrzehnt auf den breitesten Stand strebte und EURUSD wieder auf seine jährlichen Tiefststände. Ob der US-Dollar seinen Bullenlauf halten kann, der in großem Teil hängt, hängt davon ab, ob die Förderer die Marktpreise in der Zunahme der Zinsdifferentiale zu seinen Gunsten halten können. Bei den bisherigen Zinserhöhungen hat dies sich als schwierig erwiesen, da die Fed typischerweise schnell ansteigt, was zu einem entsprechenden Anstieg des Rezessionsrisikos führt und so das zukünftige Wachstum verringert und die Erwartungen für weitere Zinserhöhungen untergräbt. Manchmal sind diese Sorgen begründet: Schaubild 3: DXY normalisiert um den Beginn der Zinserhöhungen In den 90-Tage - und 180-Tage-Fenstern nach dem Beginn des Wanderungszyklus hat der US-Dollar einen Verlust von -1,12 erreicht Und -2.10 in den sechs großen Wanderzyklen seit 1983. Je länger man sich jedoch vom Beginn des Zyklus entfernt, desto bullischer wird es: 360 Tage nach der ersten Wanderung haben durchschnittlich durchschnittlich 3,58 durchschnittliche Gewinne erzielt . Die Stabilität der Langzeitprognose stellt sich jedoch in Frage, da die 360-Tage-Standardabweichung nahezu doppelt so hoch ist wie die 90-Tage - und 180-Tage-Perioden (die ganz nahe liegen). Gemeinsam erzählt die Geschichte, dass in naher Zukunft der US-Dollar tendenziell nach einer Zinserhöhung sinkt, aber sobald Sie näher an die ein Jahr Jubiläum zu bewegen, itrsquos mehr von einer Münze-Flip. Tabelle 3: Leistung von DXY nach den letzten sechs Zyklen Allgemeine Beobachtungen über Vergangenheit und Zukunft Es gibt wichtige Unterschiede zwischen heutigen und vergangenen Wanderungen. Die 360-Tage-Performance der 1983er Zinserhöhung (21,34) kam unter dem US-BIP, das 1986 bei 5,63 lag, im Jahr 1986 die Performance um die Ereignisse zum Schwarzen Montag-1987-Börsencrash herum (ein wichtiges Anliegen war damals das US-Handelsungleichgewicht Mit Westdeutschland) fiel der 1994erweiterte Zyklus mit den Mittelzuweisungen Mitte der 1990er Jahre aus entwickelten Märkten und in Schwellenländern zusammen (in der LTCM-Krise gipfelte). Der Zinserhöhungszyklus begann im Jahr 1999 mit 175-BPS an der Spitze der Tech-Blase Und der Wanderungszyklus 2004 wurde initiiert, um der steigenden Inflation zu begegnen, und wurde sehr zögernd betrachtet, da viele glaubten, dass sie das Wachstum der USA unterbinden würden. Keiner dieser früheren Zinserhöhungszyklen ähnelt in Bezug auf die zugrundeliegenden ökonomischen oder grundlegenden Entwicklungen, und doch gibt es ein scheinbar klares Muster: Über die verschiedenen Zeiträume hinweg sind die wenigen Monate vor der ursprünglichen Zinserhöhung tendenziell bullisch Für den US-Dollar (etwas Wersquore derzeit sehen) und die ersten drei bis sechs Monate danach tendenziell bärisch für die Greenback. Dies ist eine einmalige Periode, um mit der Erhöhung der Zinsen zu beginnen, wobei jeder Aspekt heute den Gründen widerspricht, warum die Fed-Zinserhöhung in der Vergangenheit ausfiel. Anders als 1983 wächst das US-Wachstum mit einer mageren 2,1-jährlichen Rate, die derzeit im Gegensatz zu den 80er und 90er Jahren zu beobachten ist, gibt es keinen Ansturm von US-Dollar und in Fremdwährungen, die Wachstumschancen suchen, und im Gegensatz zu 2004 ist die Inflation kaum ein Problem. Daher ist es unwahrscheinlich, dass die Fed mit einer so aggressiven Strategie agiert und sich mit ihrem bisherigen Verhaltensmuster anpasst. Wir erwarten, dass die Fed dies durch eine Verringerung des Gleitwegs ihrer künftigen Zinssätze ausführt. Damit könnte es den jüngsten Anstieg der US-Renditen, vor allem im Bereich von 2Y bis 5Y, beeinträchtigen, die in den letzten Wochen die wichtigste Quelle für die US-Dollar-Stärke waren. Bis zur Fed-Sitzung am 16. Dezember ist es für die Händler wichtig, weiterhin die Fed-Fonds-Futures-Kontrakt zu verfolgen, um zu sehen, wo der US-Dollar kann Überschrift. Danach hängt alles von den eingehenden Daten ab. Angesichts der Tatsache, dass weiche Daten (außerhalb der Arbeitskräfte) waren, kann asymmetrisches Risiko für den Nachteil für den US-Dollar schnell wachsen. Möglicherweise gibt es eine weitere Rallye in diesem US-Dollar Stierzyklus links, aber von Anfang an, es scheint unwahrscheinlich, dass es am 16. Dezember beginnen wird. Schließlich, wie wir die Feiertage und damit weniger liquide Märkte durch das Ende des Jahres, seine zu nähern Wert Überprüfung Prinzipien, die helfen, Ihr Kapital zu schützen. Wir nennen diese Prinzipien die Merkmale der erfolgreichen Händler. Historisch gesehen können diese Arten von Niedrigliquiditätsumgebungen zu sporadischen Kursbewegungen führen, die dazu führen könnten, dass Broker - FXCM oder anderweitig - marginale Mindestanforderungen erfüllen, um mit sich ändernden Marktbedingungen fertig zu werden. Trader, die in den kommenden Wochen - vor allem um die EZB am 3. Dezember und die Fed am 16. Dezember - auf dem Markt tätig sind, könnten es vorteilhaft finden, die Marktcharakteristik zu nutzen, wenn sie einen Marktauftrag zur Ermittlung eines komfortablen Preisangebots festlegen ausführen. Währungs-Analyst James Stanley kürzlich diskutiert potenzielle Fallstricke auf Märkte zum Jahresende in seinem Artikel, Die Top Drei Risiken, die globalen Märkten im Augenblick. --- Geschrieben von: Christopher Vecchio, Währungsstrategist Um Christopher Vecchio kontaktieren zu können, schreiben Sie eine E-Mail an cvecchiodailyfx Folgen Sie ihm auf Twitter bei CVecchioFX Um in die E-Mail-Verteilerliste von Christophers aufgenommen zu werden, füllen Sie bitte dieses Formular aus Trends, die die globalen Devisenmärkte beeinflussen. 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Der Dollarindex erreichte seinen höchsten seit Ende August am Freitag. DXY, nachdem Fed-Stuhl Janet Yellen sagte, daß sie erwartet, zu beginnen, Preise später im Jahr 2015 anzuheben, solange die Inflation stabil blieb und die US-Wirtschaft stark genug war, um Beschäftigung zu erhöhen. Anhaltspunkte dafür, ob der US-Arbeitsmarkt in der Tat stark wächst, werden am Freitag kommen, wenn nichtlandwirtschaftliche Gehaltslistendaten freigegeben werden. Ein positiver Bericht würde den Fall für eine Zinserhöhung in diesem Jahr zu stärken, sagte Strategen. "Yellen letzte Woche war wirklich ziemlich wichtig - sie war sehr fest, dass sie erwartet, dass dieses Jahr gehen, sagte BNP Paribas FX-Stratege Sam Lynton-Brown in London. "Wir haben dieses Umfeld, wo der Markt ist ziemlich flach in seinem Dollar-Longs, die Preise Markt ist nur Preisfestsetzung in einer 40-prozentigen Wahrscheinlichkeit der Fed gehen in diesem Jahr, aber wir denken, sie werden im Dezember wandern, so dass wir denken, es gibt viel Dollar Die von der US-Dollar in der Woche am 22. September zu ihrem niedrigsten seit Ende Juli letzten Jahres, nach Daten aus der Commodity Futures Trading Commission am Freitag veröffentlicht. Analysten sagten, wenn die US-Arbeitsplätze Bericht war eine solide, werden Spekulanten wieder positive Positionen einleiten, was einen Schub für den Dollar. Der Dollarindex lag am Montag bei 96,328 und lag damit um 0,2 Prozent unter dem Vorjahresniveau von 96,70, während der Euro um 0,2 Prozent auf 1,1174 Euro sank. BNP Paribas Lynton-Brown sagte eine Abstimmung in Katalonien, dass Sezessionisten gewinnen eine Mehrheit der regionalen parlamentarischen Sitze würde wenig Einfluss auf den Euro sehen sahen. Wenn Investoren eine Ansicht über die spanische Politik ausdrücken wollten, waren sie wahrscheinlich durch andere Anlageklassen, wie Staatsanleihen, zu tun, sagte er. Donnerstags China Caixin Purchasing Managers Index (PMI) wird jedoch genauer beobachtet werden als üblich von Devisenhändlern, die eine stark verlangsamende chinesische Volkswirtschaft verzögern können Fed Zinserhöhungen rechnen. "Wir haben diese Woche zwei große Veranstaltungen. Die chinesischen Daten scheinen nun in die Kategorie der Gehaltslisten einzustufen, so Mitul Kotecha, Leiter der Asia-Pacific FX-Strategie für fx in Singapur. (A) Grund, nicht zu tun, bis Sie diese beiden großen Zahlen sehen. (Zusätzliche Berichterstattung von Lisa Twaronite in Tokio und Ian Chua in Sydney Redaktion von Andrew Heavens) ((jemima. kellythomsonreuters 44) (20 7542 7508 Reuters Messaging : Jemima. kelly. thomsonreutersreuters)) Copyright Zawya. Alle Rechte vorbehalten.
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